基于聚类分析的上市公司股票价值研究——以20支中国“工业4.0”概念股为例

发表时间:2019/4/4   来源:《知识-力量》2019年7月上   作者:王熙
[导读] 本文以我国20家“工业4.0”上市公司2017年的年度数据为研究对象,主要从盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力中选取各公司8项细分财务指标,并借助SPSS软件进行数据整理和聚类分析。

(天津外国语大学求索荣誉学院,天津 300204)
摘要:本文以我国20家“工业4.0”上市公司2017年的年度数据为研究对象,主要从盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力中选取各公司8项细分财务指标,并借助SPSS软件进行数据整理和聚类分析。实证分析结果反映出各类上市公司的经营绩效和股票价值,借此发现目前具有相对优势的“工业4.0”企业,为股票投资者提供有效的投资建议。
关键词:“工业4.0”;经营绩效;聚类分析;股票投资

 
        一、研究意义和目的
        当前“工业4.0”的发展受到越来越多人的瞩目,在“中国制造2025”战略提出背景下,资本市场也为众多投资者提供了大量的投资机会。据此,本文意在对我国若干“工业4.0”上市公司的相关财务分析指标进行聚类分析,以此反映上市公司的经营绩效和股票价值。根据聚类分析的结果,寻找出聚为一类的不同企业所共有的特点,并对其未来发展趋势进行预测,得出合理的分析结果,既能帮助公司所有者和经营者了解自身运营过程中的优势和不足,为其提供策略引导,也能为股票投资者提供行之有效的投资建议,以确定最优的投资方案。
        二、文献综述
        国内学者对公司的经营绩效和上市公司的股票表现进行了大量研究,并取得了一些成果。归璐(2017)经过杜邦分析法构建上市公司的综合业绩评价体系,认为其财务绩效可通过相关股票指标得以反映[1]。陶冶和马健(2005)运用聚类分析和判别分析方法,对38家中小企业板上市公司的其盈利、成长和扩张能力进行定量分析,据此归结出整个板块股票的分类及其特点[2]。李庆东(2005)应用聚类分析方法对股票市场石油化工板块进行了分析和分类,认为行业跨度较大的企业,很多时候也可能存在聚为一类的结果[3]。郭俊峰(2015)选取十支上市公司的股票,将聚类分析法与相对价值理论相结合,指出了股票投资中易被忽略的因素,强调了股票价值的挖掘方法[4]。杨林等(2014)以金融业股票投资价值为研究对象,利用因子分析法和聚类分析方法,体现股票投资价值的四项指标,认为在金融业上市公司中银行类股票值得关注、较为安全、适宜投资[5]。郝瑞和张悦(2014)选择沪深300指数成分股作为样本,运用SPSS软件因子分析与聚类分析的方法对样本股票进行排名、分组分类及特征分析,以适应广大投资者不同偏好的投资需求[6]。
        三、SPSS聚类分析指标体系的建立
        (一)指标体系的选取
        相对于拥有统一标准的行业划分来说,金融市场对“工业4.0”概念股票并没有做出明确的分类,这使得不同交易软件下对此概念股所包含的行业范围有所不同。为实证研究的需要,本文最终确定的研究对象为20家中国“工业4.0”上市公司2017年的年度数据,涉及10大行业。根据国资委颁布的各年《企业绩效评价标准值》和现行财务会计准则,本文选取的股票价值研究指标有8项,分别为销售净利率、净资产收益率2项盈利能力指标,流动比率、资产负债率2项偿债能力指标,营业收入增长率、净资产增长率2项成长能力指标以及存货周转率、总资产周转率2项营运能力指标。本文的数据来源有东方财富网、网易财经网、同花顺股票软件、2017年度各公司财务年报等。数据处理方法是先用Excel对数据进行初步整理,再运用SPSS19.0软件进行聚类分析。


        表1给出了反映聚类过程的凝聚过程表。如在第1步中,样品5和11合并为一类,合并结果取小的样品序号5,其距离系数为0.176,合并的两项都是首次出现,所以第五、六两列都取0,该步合并结果将在第5步再次出现。在第2步中,样品14和15又合并为一类,合并结果取小的样品序号14,其距离系数为0.336,样品14和15都是首次出现,所以第五、六两列仍取0,该步合并结果将在第13步再次出现。经过19类聚类过程,20个样品最后合并成一大类,聚类过程结束。


表2给出了划分4~7类时每一个样品属于某一类别的结果。如当聚成4类和5类时,蓝英装备属于第2类;当聚成6类时,蓝英装备属于第3类;当聚成7类时,蓝英装备属于第4类。


 
        图1 聚类分析树状图
        图1给出了谱系聚类图,直观地显示了样品逐步合并的过程。20家上市公司分成6类时的分类结果如下:第1类:博实股份,机器人,迦南科技,科大智能,巨星科技,宝信软件,楚天科技,远大智能,金自天正,汇川技术,科远股份,海得控制,惠而浦;第2类:青岛海尔,美的集团,信维通信;第3类:金辰股份。第4类:鼎捷软件;第5类:蓝英装备;第6类:维宏股份。
        五、研究结论及投资建议
        第一类公司主要提供自动化装备、机械电子设备以及技术咨询与服务。由于其主营业务多涉及大型固定资产类设备,所以其总资产周转率较低,不足1%。另外,值得注意的是此类企业营业收入增长率参差不齐,最高可达37.72%,最低甚至为-11.68%,说明这些新兴企业处于快速发展的成长期,并未完全适应市场环境,其股票收益率尚未维持在稳定的水平。但从长远来看,由于“中国制造2025”政策的鼓励,加之市场对此类产品需求强烈,这些企业发展势头强劲,在未来收益会有显著提升。建议投资者可适当买入,并长期持有,等待增值机会。
        第二类公司主要集中于家电和通讯行业。近年来,由于不断开拓高端产品,这些公司已成为行业内最具竞争力的企业,所以其净资产增长率处于较高的水平。接下来,它们也将进一步开拓海外业务,提升利润空间。然而,考虑到人民币升值对出口造成的消极影响,投资者应把握好投资这些公司股票的时机。
        金辰股份公司致力于研发锂电池、光伏和太阳能产品,受益于国家对新能源产业的政策支持,下游光伏新能源的投资增速明显,加之公司研发水平突出,所以其净资产增长率较高,接近100%。然而,国家能源局发布的《关于2018年光伏发电的有关事项通知》要求:下调普通光伏电站,并下调标杆上网电价。该政策在短期内会对今辰公司产生一定冲击,但长远来看,产业洗牌与技术升级都将促进光伏行业的健康发展。所以投资者在短期内应谨慎选择该股,可以搭配其他收益稳定资产以降低风险。
        鼎捷软件公司存货周转率最高,为23%。说明该公司流动性强,将存货资产转换成现金或应收账款的速度快,短期偿债能力表现较好。注重自主研发与创新,使得鼎捷软件是国内唯一一家挤进前三的ERP团建厂商。近年来,公司积极布局云服务领域,人们对软件行业的需求也不断增长,这使得鼎捷软件成为一种稳健的投资方案。
        蓝英装备2017年度的营业收入增长率在20支股票中是最高的,这说明该公司处于快速成长期,发展潜力极佳。蓝英装备以电气自动化控制系统及专业机械设备为主营生产业务,依托中央政府扩大内需的经济政策,该公司实现营业收入的超预期增长。自2016年公司收购杜尔集团后,蓝英装备定位为全球化公司,进行内部产业链整合,现金流状况大幅改善,未来将不断拓展和其他知名汽车厂商合作业务。因此,该支股票是绝佳的投资选择。
        维宏股份公司以研发智能机床为主,其资产多数由股东注资,所以其资产负债率在20支股票中最低,仅为8.42%。公司将在未来专注于中高档机床的研发技术,寻找新的利润增长点。在维宏股份发展态势一片大好的情况下,也应注意到公司资本构成中权益比例的不断增大,在带来公司规模扩张的同时,也会引发相应的经营管理风险,因此投资者应做出理性的投资决策。
        总体而言,对于工业4.0背景下涌现的大批新兴行业股票,在总体呈现良好的发展态势下,仍有少数公司具有一定的不确定性。因此一个有策略的投资者必须仔细研究上市公司的财务报表结构,认真分析其财务运营状况,树立以基本分析为主、技术分析为辅的理念,合理预期该公司未来发展态势,找出真正具有潜力的股票进行长期投资,并适当进行股票组合,以达到降低风险,投资收益最大化的目的。
参考文献
[1]归璐.工业4.0概念板块上市公司综合业绩评价体系对比研究[D].华东师范大学,2017.
[2]陶冶,马健.基于聚类分析和判别分析方法的股票投资价值分析──关于中小企业板的初步研究[J].财经理论与实践,2005(06):45-48.
[3]李庆东.聚类分析在股票分析中的应用[J].辽宁石油化工大学学报,2005(03):94-96.
[4]郭俊峰.聚类分析下的股票投资价值挖掘研究[D].大连海事大学,2015.
[5]杨林,王天翊,赵桂梅.金融业股票投资价值分析——基于因子分析和聚类分析方法[J].中国市场,2014(10):87-88.
[6]郝瑞,张悦.基于因子分析和聚类分析的股票分析方法——以沪深300指数成分股为例[J].时代金融,2014(26):135-137.

附录:数据来源

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