张国富 王鑫琳
（黑龙江八一农垦大学经济管理学院 大庆 163319）
摘要：中成药行业具有较高的盈利能力及利润，对其进行财务能力分析有助于提高资金管理效率，节约成本，增大企业利润，促进整体行业的发展。本文运用因子分析法对中成药行业上市公司财务能力进行评价，结果表明，盈利成长能力对该行业财务能力影响最大。
关键词：中成药上市公司、财务能力、因子分析
一、引言
近年来，中成药行业受益于良好的政策环境及中药现代化政策的实施等，实现了高速发展，相较于其他行业具有较高的盈利能力及利润，但由于国内外资本涌入，也为中成药行业带来了新的挑战。对其财务能力进行分析评价，有助于提升该行业的企业盈利水平及长远发展。2020年新冠肺炎席卷全球，通过我国专家研究发现，多款中成药对新冠肺炎有明显疗效，在此时机，中成药行业迎来了新的需求高峰。
二、文献综述
我国关于财务能力的研究虽然有很多，但其影响因素概括起来主要有以下三种观点：（1）学者曾艳（2020），笪建军（2019）等把财务能力的影响因素分解为“盈利能力、偿债能力、营运能力和发展能力”，这种分类方式也是现有研究较多的[1][2]；（2）学者高月霄（2019）等将财务能力的影响因素分解为“财务管理能力、财务活动能力和财务表现能力”，将指标划分为偿债能力、营运能力、获利能力和发展能力四个角度进行指标选取[3]；（3）还有部分学者把财务能力的影响因素概括为“财务营运能力、财务管理能力和财务应变能力”三种，比如王旭（2010）的研究即为这种观点[4]。
三、基于因子分析的中成药上市公司财务能力评价分析
（一）因子分析法
本文决定采用因子分析法进行财务能力的评价。因子分析法是把具有复杂关系的变量归结为少数几个不相关的综合因子的一种多元统计分析方法，这种方法可以规避主观性，且比较适合多方面的指标体系进行财务能力评价分析，因此，这种分析方法是比较适合进行中成药上市公司财务能力评价分析的。
（二）指标体系建立
本文选择除“st”及“*st”公司外61家中成药上市公司2019年数据进行因子分析，从“现金活动能力、营运能力、偿债能力、盈利能力、发展能力”五个方面构建财务能力指标评价体系。选取经营活动现金流入流出比（X1）、筹资活动现金流入流出比（X2）、投资活动现金流入流出比（X3）为现金活动能力指标；选取存货周转率（X4）、应收账款周转率（X5）、流动资产周转率（X6）、固定资产周转率（X7）为营运能力指标；选取流动比率（X8）、速动比率（X9）、现金比率（X10）、资产负债率（X11）为偿债能力指标；选取营业净利润率（X12）、总资产净利率（X13）、净资产收益率（X14）、成本费用利润率（X15）为盈利能力指标；选取营业利润增长率（X16）、净利润增长率（X17）、营业收入增长率（X18）、总资产增长率（X19）为发展能力指标。
（三）因子分析过程
1.适用性检验
通过检验可知，KMO检验值为0.721＞0.7，且Bartlett 的球形度检验值相伴概率为0.000＜0.05。由此可得，本样本适宜做因子分析。
2.提取公共因子
通过使用SPSS20.0计量分析软件得出的解释的总方差表，通过分析可知因子1、因子2、因子3、因子4、因子5及因子6的累计方差贡献率达到82.211% 。由此可知，以上六个因子即为公共因子。
3.公共因子命名
表1 旋转成分矩阵
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提取方法：主成份。
旋转法：具有 Kaiser 标准化的正交旋转法
通过旋转得出的上表，可看出公共因子F1得分较高的均为表示盈利能力及成长能力的指标，所以记F1为盈利成长能力指标；公共因子F2短期偿债能力指标得分较高，所以将公共因子F2命名为短期偿债能力；公共因子F3得分较高的均为流动资产营运能力指标，因此将F3命名为流动资产营运能力；公共因子F4经营性指标得分高，所以将公共因子F4命名为营运成长能力；公共因子F5在固定资产周转率指标上得分较高，因此将F5命名为非流动资产营运能力；公共因子F6在投资活动现金流入流出比指标上得分较高，所以将公共因子F6命名为现金投资能力。
4.计算因子得分模型
由因子载荷矩阵分析进一步整理可得因子得分矩阵，通过因子得分矩阵可整理得到因子得分模型，并可由此推导得出本次研究的因子分析模型。
表2 成分得分矩阵
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提取方法：主成份。
旋转法：具有 Kaiser 标准化的正交旋转法。
由上表可以推导得出中成药行业财务能力评价的综合评价指标F值及评价模型，如下所示：
F=（39.035%F1+14.974%F2+10.124%F3+6.769%F4+6.005%F5+5.304%F6）/82.211%
5.企业因子综合得分排名
表3 企业得分排名
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由表3可知，我国中成药上市公司中56家综合得分为正值，紫鑫药业、精华制药、嘉应制药、通化金马及吉药控股5家综合得分为负值。整体来看，中成药行业综合得分情况较好，即2019年中成药行业财务能力表现较为优秀。且通过分析发现各项因子对财务能力均有影响，其中盈利成长能力对其影响最大。
四、结论与启示
通过对2019年中成药上市公司财务能力的分析研究发现该行业财务能力表现较为优秀，且得出盈利成长能力、资产营运能力、短期偿债能力、营运成长能力及现金投资能力对财务能力存在影响的结论。由此得出对中成药行业财务能力提升的重要启示：
1.提升融资能力，丰富筹资渠道
中成药行业多数企业为经营型公司，筹融资多依靠于向银行及金融公司等借贷，相对成本较高，可以丰富筹资渠道，可进行外部及内部筹资，增大收入、减少成本。
2.加大宣传力度，扩展销售渠道
多数中成药行业公司对产品的宣传力度较差，仍停留在传统宣传渠道上。随着5G时代的到来，中成药行业企业可以借助网络进行宣传，通过网页广告投放及时下最流行的“直播带货”等线上宣传方式，加大消费者对产品的了解，以达到提高销售量，提升收入的目的。
3.做好市场调研，精准预测供需
对于存货的管理集中在两方面：一个是扩大销售的力度，一个是对剩余货物进行有效管理。通过每期精准预测供需，可以制定相应的生产目标及剩余货品的估计，并进一步策划剩余货品的管理。
4.制定战略目标，加强风险防控
近年来，中成药行业快速发展，国外的医药公司也在加大发展中成药，大量的资本涌入，使得中成药行业竞争加剧，整个中成药行业的格局发生了巨大变化。且2020年疫情的出现，对中成药企业也是一次提升自己的机会。因此，在风险与机会并存的当下，企业财务能力提升的时候要做好风险防范及相应措施的制定，以便于更好的发展。
参考文献
[1].曾艳.财务能力、研发支出资本化与会计信息质量[J].财会通讯,2020(05):29-33.
[2].笪建军.公司财务能力的多维度诊断探析[J].财会通讯,2019(32):54-58.
[3].高月霄.中宠股份财务能力分析及提升对策研究[D].郑州大学,2019.
[4].王旭.企业财务能力分析与财务核心能力提升[J].财会月刊,2010(36):93-94.
【基金项目】农垦集团化运营绩效评价及提升策（项目编号：HNK135-07-10）
【作者简介】张国富（1978-），黑龙江讷河人，黑龙江八一农垦大学经济管理学院副教授，管理学博士，硕士研究生导师，研究方向：财务管理、绩效评价；王鑫琳（1996 -），辽宁鞍山人，黑龙江八一农垦大学经济管理学院硕士研究生，研究方向：财务管理。