赵玉献
临沂大学 商学院
摘要：在对企业的基本概念和特征进行分析的基础上，对其资本结构现状进行了分析，随后探讨了企业资本结构对其财务绩效的影响，最后从优化公司的股权结构、调整公司的债权结构、拓宽融资渠道等方面提出了提高企业财务绩效的对策与建议。
关键词：资本结构；企业财务；财务绩效
1 企业的资本结构现状及其分析
1.1 企业的股权结构现状
将第一大股东的持股比例以及前五大股东持股比例作为指标对其股权集中度进行衡量，所得到的关于企业的股权集中度情况在表 2.1中展现。
表 2.1 企业股权集中度情况
根据表2.1中的数据，可以得知第一大股东持股比例均值自从2012年以来就一直维持在52%左右，数据表明公司的第一大股东已经实现对公司的控制权达到了50%左右的状况，这也说明其对房地产公司的控制力很强。前五大股东持股比例均值为40%，这个数据情况说明其对公司控制权的掌握程度也已经接近于50%。这些持股比例数据表明股东对于万达的控制力还是非常强的。
1.2 企业的债权结构现状
将资产负债率和流动负债率作为指标对企业负债情况及偿债能力进行分析，可以得到企业负债情况，在下表2.2中为其负债情况。
表2.2 企业负债情况
房地产行业的特点是资金密集，其投资周期也比较长，其对资金的需求与其他行业相比更为强烈。企业的资产负债率可以作为衡量其长期偿债能力的指标，用企业总负债占企业总资产的百分比进行表示，根据表2.2中的数据可知企业的资产负债率处于比较高的状态，在近两年一直大于60%。根据相关资料可知，美国的房地产企业一般将资产负债率控制在35%，香港的房地产企业一般将资产负债率控制在30%―40%之间。美国和香港的房地产市场已经发展的非常成熟了，企业较高的资产负债率会加大公司的财务风险，对于公司绩效的提升是具有很大的影响的。流动负债率是用流动负债总额除以负债总额的百分比来进行表示的，能够作为指示企业短期偿债能力的指标，表2.2中，流动比率每年都是在减少的，但是平均保持在2.12左右，这说明在企业中流动负债的比重比较大，这说明企业的短期偿债压力比较大，对于现金流的控制力度需要加强，这对于管理人员进行决策就起了很大的限制作用。虽然其流动负债率的均值下降了，但是这对于企业的发展来说是不够的。其需要将融资渠道进一步拓宽，将其负债融资比例进一步降低。
2 提高企业财务绩效的对策与建议
2.1 优化公司的股权结构
一是维持大股东持股比例。大股东的比例在前十大股东构成中并不是很高，其在2012-2016年间平均值保持在10%左右，前五大股东持股的平均值保持在20%左右，其大股东比例在房地产行业中是比较低的。但是大集团在收购其股份的时候其股权结构就显示出一些弊端。
为了避免被恶意收购需要将其大股东的持股比例维持在一定的水平，这对其股权结构的健康发展也是非常有利的。
二是设置相对集中的股权结构。相对集中的股权结构能使公司的经验状况更加稳定，权力的分散能够保证其经营者在进行较大的决策时能够更加谨慎，也能使公司的股权结构更加合理，多个股东能够对公司发展起到一定的制约作用，使公司的发展速度处于合理的水平。但是不仅需要实现保证大股东所占的比例，也要确定大股东的控股数量不会对经营者造成威胁，经营者与大股东之间的相互制约能够使公司的发展更加民主，也能够保证公司的收益。
三是增加公司内部人持股。持股人员中管理层人数较少，将股份分给员工能够使其更加具有凝聚力，也能够给员工和管理层带来比较一致的利益。企业对于员工的管理以及奖罚措施的制定在实施的过程中都很难保证其能够贯彻落实，如果将股份分给员工就能够使其为了得到更大的利润而努力，这也是一种激励员工的方式。
2.2 调整公司的债权结构
我国房地产上市公司主要将短期负债作为获得债务资本的方式，这与房地产开发项目较长的生命周期是不相符的，这说明其债务期限搭配是非常不合理的。从一方面来说，短期负债需要在较短的时间内进行偿还，这会对企业造成一定的偿债压力，如果企业经营状况不良时，其面对过高的短期负债会将其陷入到财务困境当中去。尤其对于房地产公司来说，资金链的稳定性是非常重要的，在不好的经济形势之下面对过大的短期偿债压力会使其陷入破产危机；从另一方面来说，短期负债对于长期利息成本以及市场利率的波动性不能够实现很好地锁定，如果企业通过短期负债的形式进行资金的筹集时，其所面对的短期债务资本成本也是不确定的，这对于优化企业资本结构来说是非常不利的。因此，房地产上市公司在融资过程中需要更多的考虑引入长期资本，通过债券融资也是非常好的方法，能够有效将短期负债比重降低，优化其债务结构，上市公司为了能够拥有债券发行的能力会对提升其经营绩效以及公司的长远发展更加关注。
企业首先要将其企业的资产负债率控制在一定范围内。房地产业的特点为资金密集，其在开发、销售阶段需要大量的资金，但是仅仅依靠通过负债满足企业对于资金的需求是不科学的，根据企业的资产负债率数据可知其常年数值较高，这会增大其陷入财务危机的可能性，而且对于提高公司绩效来说也是非常不利的。因此，企业为了实现更好的发展应当将资产负债率控制一定的范围内；企业其次应当将其债务结构进行适当地调整，将其流动负债比率提高。短期负债比长期负债需要更少的约束条款，对于企业来说能够较为容易地保持资金决策的灵活性。而且短期负债比长期负债更容易获得，也比较灵活，对于房地产企业周期性的信贷需要来说能够很好地满足。因此，企业为了实现更好的发展应当将其流动负债比率适当增加。
2.3 拓宽融资渠道
为了使房地产行业的运行更加健康有序，并且降低金融机构所要承担的金融风险，需要进一步地将房地产行业发展的资金来源拓宽，政府对于其他信贷机构要提高其支持力度，使资本市场融资渠道得以健康发展。目前主要有以下几种融资渠道供房地产行业选择：
一是夹层融资。使用夹层融资的方式能够给房地产企业提供更加灵活的长期融资渠道，而且其所面对的投资者与融资者的范围也广，能够对各种要求实现相应的满足，但是其对于筹集资金的人也是有所限制的，筹集资金的人不能够随意地退出，但是这与房地产行业的发展特点来说是不冲突的。
二是房地产信托。非银行金融机构给房地产行业专门提供了房地产信托资金来解决其融资需求，信托投资公司将房地产信托筹集企业资金作为业务中心。房地产行业发展过程中对于资金的需求量不断扩大，银行信贷会对其业务量进行控制以避免其给银行造成一定的系统风险。但是房地产业是在不断高速发展的过程中的，因此房地产行业信托业务也得以快速发展。房地产行业的信托业务比银行信贷业务的成本低，而且其贷款利率更加灵活，其进行资金募集的渠道也更为广泛，能很好地满足房地产行业的资金需求，使房地产行业的健康发展。
三是阶段性股权融资。房地产行业的一大特点是周期长，在较长的经营周期中需要有大量的资金支持其项目的运行，因此房地产项目对于资金的需求在整个开发阶段都是非常强烈的，但是房地产企业融资渠道是非常窄的，国家政策对其进行融资的控制还是非常严格的，许多房地产项目由于在开发阶段资金断裂而终止，使其项目成为烂尾项目。房地产行业开发的特殊性使其对于阶段性的股权融资的需求程度也是非常高的，能够满足房地产行业发展过程中对于资金的需求，房地产融资方在开发阶段缺少资金时可以将其所开发项目作为抵押，这样就能申请长期信贷了。这种阶段性股权融资方式能够满足企业的资金需求，对房地产行业的资金链来说非常重要，同时又不会使企业的负债增加，使企业财务报表的可接受度提高，使企业的后期贷款也有所保证。
参考文献
[1]陈浩华.改变资本结构对企业财务的影响[J].青年时代,2016(6):280-282
[2]张丽,黄婷婷,周晓静.房地产上市公司财务状况对资本结构的影响研究[J].北京建筑工程学院学报,2017,33(3):61-65
[3]靳豪.我国房地产上市公司资本结构的财务影响因素实证研究[D].山西财经大学,2015
[4]米妍,谢瑞峰,李洁.资本结构与企业绩效相关性研究——基于中小板制造业上市公司实证分析[J].商业会计,2017(22)