《财经》康美药业坠落

发表时间:2019/5/31   来源:《财经》   作者:张建锋 王颖 赵天宇
[导读] 年报披露季刚过,营收超264亿元的医药巨头康美药业(600518.SH),触雷“坠落”。

年报披露季刚过,营收超264亿元的医药巨头康美药业(600518.SH),触雷“坠落”。

2017年报中20余项会计科目变更、近300亿元货币资金消失,震惊市场。公司曾获得“诚信示范企业”等荣誉,显得颇为刺眼。

“出错”事件后,市场质疑造假声不断,上交所连续发函,机构亦下调估值,公司股价连续5个跌停板。5月10日盘中每股5.63元低点,康美药业股价接近腰斩,市值最高蒸发247亿元。

康美药业创始人兼董事长马兴田的“财务差错和财务造假是两件事”的回应,引起市场哗然。有财务人士直言,公司“财务差错”是对会计、投资者智商的一种侮辱。

此前,康美药业高额货币资金躺账与不断举债的“不合常规的打法”曾备受市场质疑。自然人刘志清曾实名向证监会举报康美药业管理层侵占上市公司资产、土地出让金财务造假等问题,但广东证监会回复称未发现违法情况。

上述事件后,康美药业年报审计机构亦被市场质疑未尽职责,有数百位股民欲对公司和审计机构索赔。与此同时,公司2018年度对关联方提供高达88.79亿元资金余额的准确性,及能否回收亦受到审计机构的质疑。

《财经》记者注意到,“全国劳动模范”等多项光环加身的马兴田,曾在多名官员受贿案中闪现。作为中药饮片行业龙头、A股制药类前五名的康美药业,震蒙市场的会计差错,让投资者对上市信息披露信任危机更深一步。

截至发稿,康美药业尚未回应《财经》记者的采访请求。

被疑财务舞弊


康美药业主业是中药饮片的生产和销售,其整体业务已覆盖中药、西药、医疗器械、保健品等多领域。该公司早在2001年就已上市,以2018年营业收入计算,康美药业已是A股制药类前五名。

康美药业这场迟来的2017年财务数据更正,一口气调整了22个具体报表科目,且涉及金额在百亿元级别,A股罕见。尤其是出现在这样一家老牌上市公司,令市场惊诧。

“这是对会计的极大侮辱,出现如此大的差错仅轻言说更正。”一位从业者如此评价。

依据康美药业2017年财务报表的更改公告,该公司在这一年度的会计处理漏洞百出,一些基础的项目都出现问题。

诸如采购付款、工程款支付,及确认业务款项会计处理存在错误,导致应收账款少计6.41亿元,存货少计195.46亿元,在建工程少计6.32亿元;由于核算账户资金存在错误,货币资金多计299.44亿元;2017年度营收多计88.98亿元,营业成本多计76.62亿元,销售费用少计4.97亿元,财务费用少计2.28亿元。

同时,销售商品、提供劳务收到的现金项目多计103亿元;收到其他与经营活动有关的现金项目少计1.38亿元;购买商品、接受劳务支付的现金项目多计73.01亿元;支付其他与经营活动有关的现金项目少计38.22亿元;购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金项目少计3.52亿元;收到其他与筹资活动有关的现金项目多计3.6亿元。

一系列的财务数据修改后,康美药业2017年的基本每股收益由0.784元降至0.388元,意味着每股创造的税后利润直接打对折。

“不能以所谓的会计差错来掩盖事实,不能玩文字游戏。”中央财经大学、中国人民大学研究生客座导师马靖昊告诉《财经》记者,若是财务差错,理应有一个限度,而系统性、上百亿的调整,不具有合理性。

长江商学院终身教授薛云奎甚至发文称,康美药业“让会计无地自容”。


市場关注的焦点在于康美药业减少货币资金299.44亿元,并增加了存货、在建工程、应收账。此消彼长的调整,被会计师们认为“像魔术一般”,难以采信。

面对汹涌的质疑,4月30日康美药业董事长马兴田公开致信全体股东时,承认公司出现治理不完善、内部控制不健全、财务管理不完善、信息披露不规范等问题,但只归因于“过去快速发展”,薄弱环节在内外部压力下凸显。

同日,马兴田也说,财务差错和财务造假是两件事。这句话被5月6日上交所的问询函援引,直言“应当严格区分会计准则理解错误和管理层有意财务舞弊行为性质的不同”,并提问多项差错调整的具体情况以及合规性,并要求公司全体董事、监事、高级管理人员自查。


这已是上交所对此事的第二次来函,第一次在4月30日康美药业公布财务调整当天,上交所在监管工作函中,要求康美药业核实公司内部控制、财务管理等方面存在的问题。

让投资者忐忑的还有,因涉嫌信息披露违法违规,2018年12月28日,康美药业收到证监会《调查通知书》。目前尚未公布结论。

资金躺账却大举负债


此前,康美药业的超高货币资金躺账与高额举债之间的矛盾就备受市场质疑。

2001年上市之初的康美药业,主要产品为康美利乐、康美诺沙、康美络欣平及外购产品。

彼时,公司营收3.81亿元,净利润2915.69万元。时年,公司货币资金为1.59亿元,占总资产比例仅为30.69%。

随后,通过扩大中药饮片产销和外延式扩张,让康美药业奠定了中药饮片行业龙头地位。

2004年,公司扩大中药饮片生产和销售,该业务收入1.59亿元,较上年0.65亿元增1倍多。营收占比28.74%,略高于外购经营药品占比。

2008年至2011年,康美药业先后收购上海美峰食品有限公司、上海金像食品有限公司、集安大地参业有限公司股权,并将安国中药材交易中心收入囊中。期间,公司审议通过四川阆中医药产业项目、安徽亳州投资建设中药饮片和保健食品规范化生产项目等6个项目议案,涉及总额超27亿元。

系列扩张,让公司2012年营业收入突破百亿至111.65亿元,净利润攀升至14.41亿元。

业务规模的扩大,让公司多种荣誉加身。当年,康美药业获得“广东省诚信示范企业”、“2012年度诚信先进单位”、“首届广东省全国名牌”、“2012年国家火炬计划重点高新技术企业”、“第五批国家级创新型试点企业”等多项荣誉称号。

2014年,公司营业收入、净利润分别增至159.49亿元、22.86亿元,公司货币资金为99.85亿元,占总资产比例为35.82%。公司业务亦拓展至中药、西药、保健食品、物业租售。

当年,公司持股90%股份的集安大地参业有限公司,参地已累计完成种植面积超8000亩,预计2016年底累计种植总面积将超1.8万亩,是国内人参种植面积最大的企业。

2017年,公司营收和净利润分别增至264.77亿元、41亿元。2013年至2017年,公司中药材贸易和药品贸易(西药)收入合计占营收比例均超过5%,2017年,该数据为58.38%。

营业收入大幅增加,让公司货币资金快速飙升。2015年度,康美药业货币资金为158.18亿元,占总资产比例亦提升到41.51%。2018年上半年,公司货币资金飙升到398.85亿元,占总资产比例过半。

此外,《财经》记者注意到,2015年-2017年,公司货币资金中,银行存款金额分别高达157.69亿元、272.28亿元、340.45亿元。而同期,公司利息收入却分别为-1.65亿元、-1.81亿元、-2.69亿元。

相对于其他上市公司利用闲置资金获取理财产品收益不同的是,《财经》记者注意到,康美药业虽然手握巨额货币资金,但在2014年-2018年上半年,未见公司有理财产品收益。

与巨额货币资金放在账上形成巨大反差的是,康美药业却在大举债务。

2015年,公司发行票面利率为5.33%的24亿元公司债,并发行总金额为55亿元的三期短期融资券。2017年度,康美药业发行交换公司债券、中期票据、短期融资债等有息负债总额高达160亿元。2018年度,公司发债仍在持续。


据Wind数据统计,康美药业自上市以来,资本市场首发及再融资共计256亿元,包括172亿元的增发、配股等股权融资,以及84亿元公司债券融资。

不断发债,让公司的有息负债(短期借款、应付债券)从2014年的59.16亿元大幅增至2018年上半年的257.25亿元,占归属于上市公司股东净资产比例从35.39%飙升至77.17%。公司应付利息也从0.99亿元大幅上升至5.19亿元。

康美药业手中众多现金不用,却不断用高额成本的负债来扩张,曾让市场质疑公司货币数据的真实性。

现如今“财务差错”印证了此前市场猜测。

一位不愿具名的审计师向《财经》记者透露,货币资金本来是最难造假的,从存在性方面最好验证,且有第三方的记录,以往虚增的利润会转化成比较隐蔽的科目,比如应收账款、固定资产或在建工程,再通过计提减值准备消化掉。

……

(本文转载于网络)

(文章原文来源:内容详情请看《财经》2019年11期)

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