《中国经济周刊》发达国家的僵尸企业占比并不比中国低

发表时间:2017/8/31   来源:《中国经济周刊》   作者:
[导读] 在美银美林的测算中,欧洲9%的非金融公司是僵尸企业,利息覆盖率指标(衡量公司产生的税前利润能否支付当期利息)为1或更低。这些僵尸企业主要属于能源和公共板块,最容易受到利率上升的影响。其中,意大利广播公司Mediaset SpA、瑞典能源公司Lundin Petroleum AB、法国广告公司Publicis Groupe SA以及荷兰传媒集团Altice NV已经入不敷出。

7月24日,美银美林发布研报称,尽管欧洲中央银行想要紧缩货币政策,但欧洲有大量的僵尸企业过分依赖廉价信贷,捆住了决策者们的手脚。

美银美林欧洲信贷策略负责人巴纳比·马丁(Barnaby Martin)表示,9%的欧洲大型公司都在靠银行的低利率和宽松的贷款存活,它们几乎都可以被视作僵尸企业。一旦欧洲央行过快采取紧缩措施,这些公司可能随时面临“雷曼时刻”。

宽松政策助长僵尸企业

在美银美林的测算中,欧洲9%的非金融公司是僵尸企业,利息覆盖率指标(衡量公司产生的税前利润能否支付当期利息)为1或更低。这些僵尸企业主要属于能源和公共板块,最容易受到利率上升的影响。其中,意大利广播公司Mediaset SpA、瑞典能源公司Lundin Petroleum AB、法国广告公司Publicis Groupe SA以及荷兰传媒集团Altice NV已经入不敷出。

得出这样结论的并非美银美林一家。6月,国际清算银行覆盖了14个发达国家的年度报告显示,在这些国家的上市公司中,僵尸企业平均比例由2007年的不到6%增加到2015年的10.5%。

今年1月,经合组织也曾发布一份名为《行尸走肉?OECD国家僵尸企业与生产率关系研究》的报告。报告称,自2000年代中期以来,各国僵尸企业数量占比越来越高,沉没成本也日趋增加。


这些僵而不死的企业“拜金融危机遗产所赐而存活下来”,由于危机后各国央行的超级宽松政策,长期的低利率,导致市场上劳动力和资本的错配以及低效运转。银行不愿意驱使企业破产,因为破产也将伤害到银行自己的资产负债表。

经合组织的报告认为,公司规模越大,其成为僵尸企业的概率也越大。由于各国政府倾向于减少因大公司破产而造成的就业损失,因此大公司更有可能获得政府补贴,特别是在经济危机时期。同时,由于关系型节点或银行宽松政策的存在,银行也有动机让大公司存活下来。此外,年限较长的公司,尤其是成立时间超过40年的公司,成为僵尸企业的可能性更大,这些公司往往拥有大量雇员,并较容易获得银行补贴。

报告显示,2013年,西班牙僵尸企业的比例最高,达到10%;意大利6%的企业属于僵尸企业,是2007年的2倍,其资本存量和就业比重分别高达19%和10%;法国僵尸企业的比例最低,仅为 2%。

僵尸企业或捆住央行决策者手脚

7月12日,加拿大央行7年以来首次提高其主要贷款利率,成为继美联储后全球第二个进入加息周期的央行。许多投资者都在押宝欧洲央行、英国央行等是否可能紧随其后收紧政策。

而在美银美林看来,虽然中央银行们有意退出刺激计划,但大量僵尸企业的存在,可能捆住决策者的手脚。

……

(本文转载于网络)

(文章原文来源:内容详情请看《中国经济周刊》2017年34期)

投稿 打印文章
留言编辑 收藏文章 推荐图书 返回栏目 返回首页
说说你的看法
查看所有评论>>最新评论 [0 条]

  期刊推荐
1/1
转寄给朋友
朋友的昵称:
朋友的邮件地址:
您的昵称:
您的邮件地址:
邮件主题:
推荐理由:

写信给编辑
标题:
内容:
您的昵称:
您的邮件地址: